因為有了新環(huán)境、新理念,我們現(xiàn)在已經(jīng)熟悉了很多新詞匯。
比如微刺激,那是相對于以前的刺激而提出來的概念,刺激要不得,但是不刺激在經(jīng)濟真的下行之時也要不得,所以就來一個微刺激吧,簡單地說就是定向刺激,財政花錢要花在要害上。還有一個新詞叫做定向降準,這是貨幣政策上的微刺激,對應(yīng)著剛才所說的財政上的微刺激,定向降準也是一個有標靶的概念,反正以前那些最需要錢、最亂花錢的行業(yè)不能給它錢了,錢要給小微企業(yè)和涉農(nóng)企業(yè),還是那個概念,錢要花在刀刃上。
其實,關(guān)于花錢,除了微刺激和定向降準,最新、最重要的概念莫過于試點地方政府自主發(fā)債了。這是一個突破性的嘗試,只不過因為過于概念化給普通人的感覺更多是“不明覺厲”,不知道到底能發(fā)揮一個什么樣的作用。
如果僅僅看一則通知,我們的感覺的確如此。這還是5月20日的事情,財政部發(fā)布2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法的通知,明確2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。具體要求包括,試點地區(qū)全年發(fā)行債券總量不得超過國務(wù)院批準的當(dāng)年發(fā)債規(guī)模限額,試點地區(qū)發(fā)行的政府債券期限為5年、7年和10年,結(jié)構(gòu)比例為4∶3∶3。
應(yīng)該說這條新聞已經(jīng)被各路媒體充分報道過了,放在頭版頭條的位置居多,而且也會組織不少經(jīng)濟學(xué)家的評論文章。但是,就像我剛才說的,因為話題過于嚴肅,概念過于抽象,一般的人哪怕是投資者也難以發(fā)現(xiàn)這里面到底會有什么道道,不知道能直接導(dǎo)致什么樣的結(jié)果出來,投資機會可能在哪里?
我也簡單地說幾句大道理吧。地方自主發(fā)債,而不是中央發(fā)債轉(zhuǎn)移到地方花,或者是中央代地方發(fā)債,最大的不同是由國家信用變成了地方信用,第二大不同是地方可以自己在市場上還本付息籌錢了,更加主動。
現(xiàn)在還只是試點,額度、結(jié)構(gòu)都是財政部控制的,但是將來自主的程度會更大是大方向。這能解決當(dāng)下經(jīng)濟中的什么矛盾問題?當(dāng)然首先是中央和地方的責(zé)權(quán)劃分問題,地方上有多大能力發(fā)多少債干多少事,最好的結(jié)果,一是解決地方融資平臺問題,把糊涂賬變成明白賬,二是解決地方土地財政的問題,把房地產(chǎn)依賴癥消除掉。
我用兩段話重復(fù)了這些大道理,大概也和通知出來之后各種報道、各種評論相差不遠,大家看了也會是一樣的感覺,重要!但是不知道怎么重要,和我們有什么關(guān)系。
細節(jié)才是魔鬼,要不是有更多的信息出來,我也和大家一樣,只能扯出這么多重要性來。但是,細節(jié)早晚是要出來的。在細節(jié)出來之前,先說一種誤解。
之前,一些同事們在討論到當(dāng)前各地房價跌勢的時候,有人對個別城市表示了極大的擔(dān)心,因為通過實地考察,發(fā)現(xiàn)成片成片的樓盤空置嚴重,有的地區(qū)甚至就是一派鬼城跡象,于是對該地樓市崩盤的可能表示了擔(dān)心。大家當(dāng)然也對這個城市的財政狀況表示了擔(dān)心,如此一來,土地財政肯定完蛋,政府自然想要救樓市,但是沒有錢又怎么救?僅僅放開限購是不夠的。這個時候,又有人站出來分析了,說問題不大,理由正好是地方的自主發(fā)債,現(xiàn)在中央不是搞試點了嘛,該地正在試點之列嘛,很快地方就有錢了,有了錢就什么都解決了。
真的是這樣嗎?如果沒有更多的操作細節(jié)出來,我們對地方自主發(fā)債也只能是這樣無端的猜測,到底怎么一個搞法誰知道呢。
其實,地方發(fā)債,還真不是我們想象中的錢搞來了想怎么花就怎么花,如果你看過5月底的《北京日報》,你就會知道北京自發(fā)自還的105億地方債,超過一半都是要投向環(huán)境資源項目的。
按照北京市財政局局長李穎津的說法,地方債資金計劃用于保障性安居工程、社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境資源等方面,“財政部2014年首次同意北京市試點自發(fā)自還地方政府債券,要求募集資金優(yōu)先用于重大公益性項目支出,堅決杜絕用于樓堂館所等中央明令禁止的項目建設(shè)支出。”
如果更具體地看,在北京擬安排使用地方債的五大類24項重點項目中,環(huán)境資源類項目占比最大,共計10項,安排資金55億元,其中用于支持2014年平原造林30億元、水利及水處理項目5個共16.5億元。
所以說,地方自主發(fā)債到底是怎么樣一個玩法,請大家看各地財政局的公告是最靠譜的了。這里面最終都會說明白,錢從哪里來花到哪里去。為什么會清清楚楚?就是因為這些都是自己發(fā)自己還的債,不說清楚錢花到哪里,怎么給購買債券的人一個說法,怎么能夠合理地制定發(fā)債的利息成本。
如果我們要在地方政府自主發(fā)債上尋找機會,當(dāng)然不應(yīng)該是簡單地說這個有益于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,那個有益于經(jīng)濟增長這樣的空話了,而是要去發(fā)現(xiàn)地方發(fā)債之后,把這些錢微刺激到哪里去了?至少從北京的情況來看,微刺激大半都砸向了環(huán)保,刺激的是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資,給出的是環(huán)保企業(yè)的機會。
京津冀的霧霾,這就是微刺激的所在。